Про потенциал DeFi, TradFi и деривативы на блокчейне
В TradFi нет проблем — проблема как раз в регуляциях, в бюрократии, но не в самих инструментах
Автор: Соня Сун
26 января
В TradFi нет проблем — проблема как раз в регуляциях, в бюрократии, но не в самих инструментах
Про бэкграунд
Я занимался математикой и в какой-то момент конвертировался в финансовые рынки, а именно долговые обязательства, долговые инструменты и процентные ставки. Точнее говоря, там был целый набор финансовых инструментов, которые привязаны к процентным ставкам. Там очень много математики из-за кривых, которые постоянно пересчитываются. К тому же, разные процентные ставки по-разному влияют на цену — и это очень интересная часть финансов, которая сильно завязана на математике.
Работал в хедж-фонде. В какой-то момент получилось так, что я управлял несколькими фондами внутри одного. А потом появился Ethereum. Я считаю, что это не просто крипта. Это целая крутая экосистема.
Мы с друзьями начали экспериментировать в этой экосистеме и играть в ней, будто это наше хобби. Думали, что когда-то это будет похоже на финансовую систему. Это «когда-то» случилось быстрее, чем мы думали, и сейчас это уже какая-то часть финансовой системы, которая называется DeFi. Этим теперь и занимаемся.
Вообще, в начале 2000-х работать в хедж-фонде было модно. Во-первых, потому что потому что это нравилось девушкам. Менеджеры из хедж-фондов летали на своих самолетах и были очень богатыми. Во-вторых, эти менеджеры были очень умные, что тоже не могло не нравится девушкам. По факту они зарабатывали не потому что оказались в нужном месте в нужное время, а потому что умели быть умнее рынка. Они зарабатывали мозгами. Все хотят интересную работу: работать головой, каждый день сталкиваться с чем-то новым, решать новые задачи и жить неординарно.
Про переход из TradFi в DeFi
Основной инсайт, который я вынес за все время пребывания в web3, — будущее наступило. И та финансовая система, огромная, неповоротливая, сложная, где в какой-то момент банки имели вес больше, чем кто-либо другой, столкнулась с появлением web3. Он появился как Интернет в 90-х.
Юристы, нотариусы, лоеры — всё это огромная система, которая до этого не имела смысла, кроме как поддерживать саму себя. Понятное дело web3 появляется не в идеальном и не в конечном виде, как сейчас существует Интернет. И это только начало. Многие из нашего поколения думали: «Вот прикольно, если я бы тогда сделал Google». Мы видим то же самое только в отношении блокчейна, и это интересно.
Я пытался создать DeFi-протокол внутри компании, и это был бы идеальный вариант. Но такие корпорации очень бюрократизированные и сделать в них что-то новое и инновационное очень сложно, хотя у нас даже была рабочая группа по инновациям, но достаточно унылая, если честно.
В какой-то момент я встретился с очень важным человеком внутри всей этой организации. Мы пошли пить кофе, и во время встречи я рассказывал ему про web3, будущее. И настаивал, что мы не можем упускать такую возможность.
Он послушал меня и в итоге сказал, что я могу сделать это внутри фонда, хотя и заработаю кучу седых волос. Если у меня получится, то я получу бонус в виде бутылки шампанского и часов. Но он также предложил уйти и создать собственный стартап с возможностью дорасти до миллиардной компании. В итоге он спросил, какая у меня вообще мотивация делать это внутри фонда? Вот тогда я и задумался.
Мы с друзьями начали работать c криптой, расценивая это как хобби. Мы никогда не думали, что дела DeFi так быстро пойдут в гору. Нам изначально было очень интересно торговать деривативами, и мы подумали, почему бы не сделать их на блокчейне. Вот просто ради интереса.
Ведь блокчейн содержит всё необходимое. Ты можешь сделать любой дериватив, и он будет работать. Без юридического договора, без поддержки компании, а просто благодаря запрограммированному коду.
Сначала это было хобби, а потом я ушел с работы. И всё-таки решил делать свой протокол. С друзьями мы сделали сначала один, потом второй, третий, пятый — и поняли, что они очень похожи друг на друга. Имеет смысл создать универсальный протокол, который бы работал с любым инструментом.
Просто 90% того, что делают люди с финансовыми инструментами, — похоже друг на друга. Купить, продать, напечатать, сжечь — это не зависит от инструмента, будь то фьючерс или опцион. Логика одинаковая. И мы продумали свою логику с прописанным сверху инструментом, который позволяет работать с ним внутри системы.
Про интеграции Opium и силу крипто-комьюнити
Opium Protocol получил много внимания, инвесторов и интеграций в 2020 и 2021 годах. Он был одним из немногих таких протоколов. Плюс ко всему, мы всегда коллаборировали с другими DeFi-проектами. Можно сказать, что мы выросли вместе с ними: с лендинг-протоколами, агрегаторами, DEX'ами.
Коллаборации, интеграции, композиционность очень важны в DeFi. Это один из бенефитов, которые предлагает web3. То есть ты делаешь не что-то изолированное, а что-то, что взаимодействует с другими протоколами на нативном уровне.
Сейчас мы дружим с очень многими проектами. Если посмотреть на количество наших чатов, выпитого чая и встреч на митапах, то это очень много. Именно это меня драйвит — атмосфера. Очень много умных людей: они все дружелюбные, отзывчивые и помогают друг другу — это сформировало крутое комьюнити. Комьюнити — то, чего мне не хватало на прошлых работах.
Я учился на мехмате в Москве. Это уникальная тусовка жестких и талантливых математиков. У меня никогда не было такой тусовки после университета, хотя я работал в разных западных компаниях и последние 15 лет живу в Амстердаме. Работал в фондах, в разных отделах, но именно такой тусовки никогда не было.
Сейчас мы больше всего интегрированы с 1inch. Потому что они делают ту часть, которую мы не делаем. Они выросли в огромный агрегатор DEX'ов, в огромный ордербук всего DeFi. И нам это нужно. Например, нужен их Pathfinder, чтобы наши продукты могли быть ликвидными и арбитражились между любыми пулами, маркет-мейкерами и чем угодно. Получается, что они за нас решают транспортный уровень. С другими протоколами мы интегрируемся, но, наверное, чуть-чуть меньше.
На медвежьем рынке мы начали активность, как и все, наверное. В этом периоде очень хорошо, потому что освободились рабочие руки, появились хорошие люди на рынке, а количество скама и маркетинга уменьшилось. Мы сейчас перегруппировываемся, делаем несколько коллабов. Наняли новых сотрудников и этот год будем больше уделять внимания статьям, маркетингу, каналу.
Тяжело активно развиваться на буллране из-за огромного количества скама. Скам-проекты сильны только тем, что вкладывают много денег в рекламу и стараются как можно больше выжать из этого, не создавая чего-то долгосрочного и сложного. В таком информационном шуме было достаточно тяжело. Сейчас всё хорошо, — мы снова билдим.
У нас в Opium больше инженерная культура, потому что деривативы — достаточно сложный продукт. Если бы мы делали какой-то очень простой NFT-проект, то стратегия была бы другой. А мы больше по части B2B, и у нас хорошо получается это делать.
Ретейл-пользователям продавать такое опасно с точки зрения регуляции. Продавать такие инструменты нужно людям, которые понимают риски.
Это как продавать ножи. Нож — это полезная вещь, но ей можно порезаться. А B2B получается очень релевантным для нас направлением. К нам приходят маркет-мейкеры, биржи и другие профессионалы с объемом в миллионами долларов, которые понимают, зачем им Opium.
Благодаря web3 исчезает некий барьер. Раньше ты должен был учиться, работать и, может быть, если тебе повезет, оказаться в хедж-фонде рядом с большими деньгами. Сейчас гораздо легче. Ты можешь в одиночку во всем разобраться и запустить мини хедж-фонд в web3 прямо из дома. Хотя риски никуда не ушли: те, кто до конца не разобрались, могут просто по незнанию потерять деньги.
Какое-то время риски потери денег еще будут проблемой. На CEX, например, мы увидели проблемы с регуляцией: когда FTX пустили деньги не туда, куда нужно. Потому что не было регуляции. Потому что FTX не должны были перед кем-то отчитываться.
Когда я говорю, что каждый может сделать свой дериватив, я имею в виду комьюнити. Которому интересно то, чем мы занимаемся. Например, кто-то хочет создать свой дериватив на цену чего-то экзотического. Допустим, легализованной марихуаны. То есть открывается новый рынок, открываются заводы в Европе, начинается легализация. Соответственно, этот кто-то может сделать себе инструмент хеджирования. Для этого нужно хотя бы немного понимать web3 и немного уметь программировать.
Opium подошел к тому, что сейчас это инструмент комьюнити. В этом и заключается вся идея web. Хорошо эту идею описали в Andreessen Horowitz.
Web1 — это газета. Ты читаешь что-то, что написали за тебя. Web2 — контент, генерируемый тем, кто его потребляет. Но владеет этим контентом целая корпорация. Это Instagram, YouTube, Facebook. Web3 добавляет еще и возможность владения.
Корпорации делятся с юзерами прибылью, но кто-то дает совсем мало. Facebook кажется вообще ничего не отдает, как и Instagram. YouTube дает около 40% своей прибыли генератору контента.
А вот Opensea отдает 97% прибыли комьюнити. То есть пользователи не только создают и потребляют, но еще и полноценно владеют. И это владение стало возможно благодаря блокчейну.
Про деривативы и риски при экономической активности
Когда ты выполняешь какую-то экономическую активность, всегда есть риски. Они бывают разные. Например, ты торгуешь пшеном или нефтью. Цена может идти вверх или вниз — для тебя это рыночный риск. Ты можешь торговать пшеном или нефтью в разных валютах: в одной покупаешь, в другой продаешь. Тогда у тебя появляются валютные риски. Кроме этого, ты взял кредит под какие-то проценты. Процентные ставки меняются, и ты можешь погасить кредит, но тогда это будет стоить тебе дороже. Появляется риск процентных ставок.
Есть две базовые вещи в понимании рынков. Во-первых, восприятие самого рынка. Кто-то считает, что ETH не вырастет в ближайшее время. Соответственно, такие вложения являются большим риском. Для меня, например, это маленький риск, потому что я считаю Эфир крутым и стоящим. Я готов вложиться, потому что ETH, по моему мнению, точно вырастет.
Но для 60-летнего библиотекаря ETH может показаться страшной вещью, с которой он не готов связываться, и для которого риск является громадным. И это нормально.
Люди разного возраста, профессий, майндсета воспринимают риски по-разному. И поэтому они готовы им обмениваться. Кто-то продает кому-то риск и получает за него деньги и наоборот.
Во-вторых, компании ведут себя с точностью да наоборот. Для кого-то взлет цены — это риск, а для кого-то возможность заработать. Именно такая абстрактная идея привела к появлению рынка деривативов.
Дериватив — это описание конкретного риска в виде договора, который можно продать. Страховка на машину по своей сути похожа на дериватив. Но на современном рынке дериватив отличается от других инструментов своей стандартизацией.
То есть у нас нет миллиарда разных контрактов. У нас есть один контракт, который обозначает одну тонну нефти,а нефть определяется такой-то ценой на такой-то бирже. И если у кого-то две тонны, а не одна, то он покупает два контракта. Если у кого-то сто тонн, то он покупает сто контрактов. Если у кого-то нефть, например, которая всегда на 20% дешевле, он покупает 0.8 контракта на каждую тонну. Те, кто понимают свои риски, определяют, сколько стандартизированных инструментов им нужно.
Самый простой дериватив — фьючерс. Это договор на будущую цену. Например, я фермер и собираю пшеницу. Я не хочу, чтобы цена на мою пшеницу в следующем году упала, потому что мне просто не хватит денег на обслуживание своего хозяйства. Но если цена сильно вырастет, то у меня будет очень много денег. Я не хочу брать такой риск, чтобы в один год получить много денег, а не следующий — разориться. Хозяйство же нужно обслуживать регулярно.
Хотя эта ситуация куда лучше той, когда сначала идет год разорения, а потом год изобилия. Потому что после разорения не факт, что я вообще доживу до следующего года. А такой исход вполне возможен.
Поэтому люди придумали обмен рисками. Для пекаря, который каждый год закупает пшеницу, высокая цена является катастрофой. Тогда он может прийти к фермеру и договориться о фиксированной стоимости пшена на следующий год, равной текущей рыночной или чуть выше нее. Цена, которая устроит обоих, и защитит от разорения. Таким образом, оба получили профит: не сверхприбыль, но и не сверх убытки. Вот простейший фьючерсный контракт.
Когда говорят, что деривативы создали финансовый кризис в 2008 году — это не совсем правда. Они его, конечно, создали, потому что существовали без меры, без рисков, без понимания, что там продавалось и использовалось. Но вообще они наоборот сглаживают много колебаний и предотвращают кризисы.
Там была иная ситуация. Продавали дериватив на дериватив на дериватив, который был перепакован в другой дериватив. А его продали инвесторам, которые даже не понимали, что они покупают. Ну это правда, из-за этого был кризис. Но деривативы тут не виноваты. Это всё равно, что обвинить машину в перевозке бомбы.
Ажиотаж вокруг деривативов может аффектить актив, поверх которого дериватив существует. Вот мы договорились о цене пшена на следующий год, значит по ней и будем продавать, несмотря на цены на рынке. Если мы хотим выпустить фьючерс, мы выпускаем стандартизированный контракт на одну тонну пшена. Ты продаешь один контракт, я покупаю. И допустим цена, на которую мы договариваемся, она вдруг очень высокая. Например, из-за дисбаланса между продавцами и покупателями. Так вышло. Это может повлиять на текущий рынок.
Вот есть хедж-фонд, и я в нем сижу, наблюдаю за ценами. Вижу, что цены на будущий год очень высокие, а сейчас — низкие. Я покупаю по низким ценам пшено, кладу его в хранилище и знаю, что точно продам его сильно дороге по фьючерсной сделке в следующем году. И таким образом я корректирую цены и на фьючерсы, и на текущий актив. Текущий актив станет дороже, потому что я начну его покупать, а фьючерсы станут чуть подешевле, потому что кто-то начнет продавать.
За фьючерсным рынком очень интересно наблюдать. Если произошел какой-то катаклизм, уничтоживший все поля пшеницы, фьючерсный рынок отреагирует в ту же секунду. Спотовый — нет, потому что это текущий рынок, и конкретно сейчас пшеницы у всех достаточно. Но в будущем всем понятно, что ее не будет, зато цена на пшеницу точно взлетит.
Рынок деривативов очень большой. Больше, чем любой другой в мире. Он больше мировых ВВП не в 2 и 5 раз, а в 20. Этот рынок еще может быть улучшен. Сейчас он не так эффективен из-за банков, которые получают сверхприбыль за счет комиссий. Но в крипте этот рынок получил свою инновацию. Именно поэтому Opium занимается деривативами.
Про деривативы на блокчейне и Opium Protocol под капотом
Есть два уровня. Первый уровень — это settlement, то есть любой может прийти, прописать оракл, прописать инструмент, либо выбрать уже прописанный и получить дериватив. Например, можно сделать фьючерс на золото: фьючерс есть, оракл есть — указываем это и получаем монетку. А точнее две: одна long, другая short. Это базовый уровень, и он позволяет взять любой актив, у которого есть цена, взять любую логику: фьючерс, опцион, какой-то более сложный риск и прописать, кто, кому и когда платит. После этого инструмент появляется на блокчейне, который гарантирует, что все расчеты будут правильными, а работа — безотказной.
К слову говоря, если ты попросишь банк сделать тебе такой экзотический инструмент, то это займет уйму времени и кошмар как много работы, включая юридическую. Блокчейн позволяет сделать всё это просто и быстро — в этом его преимущество.
А на втором уровне абстракции. В Opium есть автоматические стратегии, которые показывают, как можно работать с деривативами.
Например, ты кладешь деньги в общий пул для стейкинга. Этот пул, согласно какой-то логике, продает и покупает инструменты, забирая весь риск на себя и зарабатывая 5-10%. Такие стратегии очень полезны для многих людей, которые хотят получать 10% дохода на свои биткоины, а при супер росте они готовы выйти по какой-то высокой цене. Для них это не риск, а хорошая возможность. Вот такого типа стратегии — это второй вид абстракции в Opium.
Второй вид абстракций тоже может писать каждый. Протокол открыт для всех, кто хочет создать свой инструмент и стратегию. Создатель инструмента получает все комиссии, но Opium какую-то копеечку себе забирает.
Наш протокол не ограничивается только блокчейном и может интегрировать любые активы, стоимость которых может быть выражена в эфире. Это может быть ETH, BTC, любой токен или даже цена оливкового масла. Главное условие — наличие цены или оракула в сети Ethereum. Ранее это было проблематично, но сейчас, благодаря таким решениям как Chainlink и UMA Protocol, мы можем перенести любые данные в блокчейн и создать на их основе финансовый инструмент.
Мы уже экспериментировали со страховкой запусков ракет SpaceX, чтобы продемонстрировать, что любую информацию можно адаптировать для использования в блокчейне.
Мы используем сложную математику, но не пишем её с нуля — применяем готовые фреймворки и языки программирования, подходящие для наших задач.
Технически даже возможно интегрироваться с Московской биржей. Основная работа заключается в маркет-мейкинге и арбитраже. Если инструмент правильно сконструирован, его цена со временем сравняется с централизованными аналогами, что позволяет маркет-мейкерам обеспечить ликвидность. Для запуска такого проекта необходимо желание, небольшая предварительная работа и капитал.
Мы также работаем над версией нашего продукта для институциональных клиентов, которая будет соответствовать всем требованиям регуляторов, включая AML и KYC. Это будет полностью compliant tool, позволяющий банкам и другим крупным учреждениям использовать инструменты DeFi с полной прозрачностью и пониманием всех участников сделки. Это может стать большим шагом в развитии DeFi, так как в эту сферу придут крупные институциональные инвесторы с существенными суммами.
Про механику работы Opium Protocol по этапам
Мы выглядим, как классические TradFi-деривативы, и в этом много плюсов. Профессионалам не надо объяснять, как с нами работать, потому что это всё рыночные стандарты, а еще можно работать с TradFi напрямую, ведь это один и тот же инструмент.
Наш протокол — это основа, settlement-протокол, который позволяет определить параметры финансового инструмента, такие как опцион, стредл или спред, исходя из цены базового актива. Вы можете создать инструмент, определив его параметры и логику работы, и затем использовать его в DeFi. Возможно самостоятельное использование различных моделей оценки, таких как Black-Scholes или MatLab, или же использование автоматизированных маркет-мейкеров, работающих по принципу Uniswap или других AMM.
Давайте разберем процесс по шагам. Первый шаг заключается в создании интересующего нас финансового инструмента, который может быть как уже существующим, так и новым. Например, это может быть определенный опцион на конкретный продукт. Мы можем выпускать его в любом количестве, используя залог (collateral). При выпуске инструмента вы не платите его полную стоимость, а вносите залог и получаете инструмент. Если вы возвращаете инструмент, залог возвращается вам.
Протокол Opium не интересуется стоимостью инструмента, важно только количество залога, которое лежит за ним. Если залог достаточен, протокол печатает инструмент, например, long или short. За этими позициями всегда лежит фиксированный залог, и вы можете продавать их по любой цене. Для удобства у нас есть ордербук, интегрированный с протоколом 1inch, который позволяет видеть все ваши ордера. Вы можете разместить свой опцион в ордербуке и указать, например, что хотите продать его за 10 базисных пунктов. К ордербуку подключены различные стратегии, маркет-мейкеры с Uniswap и другие крупные маркет-мейкеры. Если им нравится ваша цена, они совершают сделку. Если нет — вам придется подождать.
Мы также используем механизм голландского аукциона, который позволяет выставлять опцион с высокой начальной ценой, которая со временем снижается, пока не станет привлекательной для покупки. Это особенно полезно для умных контрактов, которым сложно определить справедливую цену на опционы.
Протокол Opium — это базовый уровень расчетов (settlement), который предоставляет инфраструктуру для продажи инструментов между различными участниками, включая профессиональных маркет-мейкеров, умные контракты и AMM-пулы, такие как Uniswap. Главное преимущество в том, что доступ к этому имеют все участники рынка, которые могут отправлять ордера и приобретать опционы.
Про вижн Андрея на потенциал DeFi и TradFi
Интересно отметить, что сейчас мы находимся на этапе развития интернета, сравнимом с 1994-1995 годами. Интернет уже существует, можно отправлять электронные письма, но это еще не так удобно, как хотелось бы. Многие проблемы, связанные с пользовательским интерфейсом и общей распространенностью, еще предстоит решить.
Но ясно, что со временем все эти проблемы будут устранены, так как новые технологии обеспечивают большую скорость, дешевизну, прозрачность и надежность. Сейчас мы видим не конечный продукт, а лишь начальный уровень его развития. Можно воспринимать это как проблему и ждать улучшений, а можно — как возможность.
Например, опционы на криптовалюты сейчас недооценены, так как классические модели оценки не всегда справедливы и существует так называемая криптопремия. Это дополнительная стоимость, которая не объясняется ничем, кроме того, что это опцион на биткоин. Торгуя такими опционами, можно извлекать выгоду из этой премии, так как рынок еще не достиг высокой степени эффективности. Несмотря на то, что работа с различными интерфейсами и инструментами может показаться сложной, это также открывает множество возможностей для тех, кто готов их исследовать и использовать.
Пока что в блокчейне невозможно обеспечить такую же скорость торговли, как на традиционных биржах. Существуют концепции, которые могут ускорить Ethereum в тысячу раз, например, через использование zkSync и других подобных проектов. Однако даже с таким ускорением, high frequency-трейдинг в блокчейне не будет столь же быстрым, как на Чикагской бирже. Возможное решение — создание отдельной сети, специализированной на high frequency-трейдинге, которая будет проводить расчеты с основной сетью каждые два часа. Это обеспечит высокую скорость торговли без ущерба для безопасности благодаря архитектуре ZKP.
Такие концепты уже описаны и находятся в разработке. Они требуют времени и дальнейшего развития технологии ZK, но теоретически проблема скорости торговли решаема. Пока что мы ограничены среднесрочной торговлей, и high frequency трейдинг возможен только на централизованных биржах.
Мы даже думаем о переезде на собственный блокчейн, как это сделали dYdX. Но, например, dYdX, несмотря на свои усилия, по-прежнему остается в значительной степени централизованным. Мы могли бы поступить так же, но тогда мы бы тоже стали централизованной биржей. Возможно, имеет смысл подождать, пока технологии разовьются, и затем создать сеть с использованием ZK, которая будет проводить расчеты каждые несколько часов в основной сети или даже через Polygon.
Сейчас большая проблема — это адаптация деривативов. Если создать централизованную сеть, ориентированную на фарминг, и посмотреть на объемы торгов до и после фарминга, становится ясно, что многие проекты используют такую схему. Они проводят внутренние торги, создавая иллюзию больших объемов, чтобы привлечь пользователей не потому, что им нужны деривативы на ETH, а чтобы получать фарм в виде токенов dYdX. Затем эти токены продаются за комиссионные, создавая видимость большой активности и стимулируя цену токена. Многие инвесторы не понимают этого и инвестируют в токен, поддерживая этот цикл. Compound был одним из первых, кто использовал эту схему, увеличив свой TVL и комиссионные в несколько раз за счет фарминга токенов.
Не будет отдельно CeFi или DeFi — будет комбинация. Те, кто первым сумеет обработать запросы и боль институционалов, больших клиентов, заработает большие деньги и привлечет очень много клиентов и объемы. В TradFi нет проблем. Проблема как раз в регуляциях, в бюрократии, но не в самих инструментах.
Про ораклы и способы предоставления цен блокчейнам
Мы сотрудничаем с Chainlink, и они отлично справляются с задачей интеграции цен в блокчейн Ethereum. Opium использует любые доступные в блокчейне цены. Например, если в блокчейне есть цена на золото, мы можем создать на ее основе контракт. Chainlink значительно упрощает этот процесс, их решения были очень удобными и эффективными. Мы регулярно общаемся с ними, они внимательно прислушиваются к обратной связи и внедряют нововведения.
Не обязательно использовать исключительно Chainlink для получения цен. Есть еще Uniswap с торговой парой ETH к USD и большим объемом торгов, что позволяет нам видеть реальную рыночную цену. Это также отличный оракл, на основе которого строятся контракты в Opium, поскольку его трудно подделать. Чтобы исказить цену, необходимо манипулировать всеми торгами.
Мы используем средневзвешенную цену за последний час или 10 минут. Чтобы манипулировать опционом и заработать, например, $100k или $1m, потребуются миллиарды долларов в эфире, что практически невозможно. Мне лично такие ораклы очень нравятся.
Третий тип ораклов, с которым мы работали, это Proof-of-Stake-ораклы, как в проекте с UMA и Илоном Маском. Концепция проста и была описана много лет назад. Предположим, нам нужно узнать, в каком галстуке пришел президент Франции на обед — информация, которой нет в блокчейне. Валидаторы ставят, например, $1000 и сообщают информацию о цвете галстука.
Те, кто голосуют против консенсуса, теряют свои средства, но консенсус все равно признается. Таким образом, если у нас много валидаторов и они достаточно децентрализованы, мы получаем надежную PoS-систему ораклов, способную приносить любые данные в блокчейн. Это интересное направление, которое активно развивает UMA. Такие ораклы могут достигать консенсуса по любым вопросам, что также представляет собой уникальную систему.
Про рыночные манипуляции и маркет-мейкеры
Одна из самых громких рыночных манипуляций прошлого года была связана с Avraham Eisenberg и Mango Markets на Solana, а затем он попытался сделать то же самое на Aave, манипулируя стоимостью залога CRV. В DeFi, даже при использовании коллатерала и оверколлатерала, если манипулировать стоимостью заложенного токена, можно извлечь арбитраж, иногда даже нарушая закон, как в случае с Eisenberg, который, насколько я знаю, сейчас преследуется.
Для предотвращения подобных ситуаций необходимы качественные ораклы и адекватный залог. Наша платформа Opium создана таким образом, что она является permissionless и открытой для всех. Мы не оцениваем, хорош ли токен XYZ или нет. Если токен создан, он будет доступен на платформе. Однако вопрос в том, кто его купит, если токен плохой.
То же самое касается и ораклов: можно установить оракл, который сообщает данные самостоятельно. Opium позволяет создать любой продукт, но если он некачественный, никто его не купит. Обычно то, что торгуется на нашей платформе, поддерживается хорошими ораклами с адекватными залогами.
Маркет-мейкеры иногда обращаются к нам за разъяснениями по инструментам, и мы, как разработчики протокола, помогаем им понять технические детали.
Как пример, на Uniswap можно создать токен с названием ETH или wETH, который на самом деле является просто токеном, созданным по нажатию кнопки. Никто не запретит назвать его wETH, но вопрос в том, кто его купит. Мы бы не стали листить подобный токен на нашем фронтенде, как и другие проекты, но создать его можно.
Что касается маркет-мейкеров, таких как Wintermute, они используют деривативы для хеджирования своих рисков. Они покупают деривативы из наших пулов, которые им нужны для органического хеджирования. Скорее всего, они не спекулируют на них, хотя это тоже возможно. В основном они покупают деривативы для страховки своих рисков.
У меня была идея заняться маркет-мейкингом. Маркет-мейкинг опционов — крутая тема, потому что в этом мало кто понимает и мало кто в принципе маркет-мейкает.
Есть возможность делать маркет-мейкинг опционов и хеджировать это фьючерсами, можно делать какие-то более рискованные стратегии. Там, мне кажется, можно заработать много денег и сделать рынок эффективнее. Я думаю, что мы в этом году возможно что-то сделаем.
Про преимущество знаний в адаптации к рынку
Среди лендинг-протоколов можно выбрать Aave и Compound. Вот практически два протокола, которые понятны более менее. Compound хорошо написан и проаудирован, Aave чуть более сложен. Но у обоих качественная механика работы и высокие TVL.
Но всё равно на этих протоколах много не заработаешь. Мне кажется, я бы старался углубиться в DeFi и пробовал бы другие протоколы с применением каких-то стратегий. Это гораздо более важно, чем заработать какие-то лишние 2% в каком-то протоколе, который никто не понимает и теряет там все свои деньги.
И вообще лучшая стратегия — смотреть в далекий горизонт на 5 лет, держать ETH и получать знания. Потому что со знаниями можно быстрее адаптироваться и ориентироваться, когда на рынке будет что-то происходить. Знания дают преимущество, а преимущество как раз — в заработке денег.
Да, сейчас нет страховок от потери денег в DeFi. Но эту проблему решат в будущем. Например, те же страховки на стейкинг — мы уже пробовали делать такой инструмент. А потом, теоретически, можно сколотить стартап, который сам будет рисерчить протоколы и покупать эти страховки, если нужно, а юзеру давать удобный и понятный фронт и обзор протоколов. Получается такой ориентированный на ритейл-пользователей продукт. Я думаю, что в конечном итоге так и будет.
Буткемп: DeFi-аналитик
От reddit-дегена до Dune-гуру.
Поделиться
Вам может понравиться
Инфа уже у менеджера
Выйдем на вас быстрее шести подтверждений последнего блока Ethereum
Интересно погрузиться в крипту?
Поможем выбрать буткемп!
или
Или свяжитесь